2026.05.10
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作者 | 第一财经 陈益刊
今年中国政府工作任务之一是积极有序化解地方政府债务风险，在这方面国务院有了新部署。
5月9日，国务院常务会议研究推进地方政府债务风险化解有关工作。
会议指出，一揽子化债方案部署实施以来，债务风险化解工作取得明显成效。要继续聚焦重点领域和薄弱环节，压实地方主体责任，完善支持化债政策，增强地方自主偿债能力，确保如期完成化债任务。要建立健全长效机制，坚决防范新增隐性债务。
针对此前地方财政收支矛盾加大、地方隐性债务化解难度加大的情况，2024年中央推出力度空前的一揽子化债方案，计划2024年至2028年通过发行10万亿元地方政府债券置换相应规模的存量隐性债务，来大幅减轻地方化债压力，增强地方发展动能。
而当前五年化债计划进程近半，上述会议对这一债务风险化解情况给出了肯定评价。
粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，当前化债取得了积极的效果，从应急状态转向常态化监管。当前地方政府隐性债务规模大幅压降，多省份提前完成年度化债任务，部分地区实现“隐性债务清零”目标。
根据财政部数据，2023年末全国地方政府隐性债务余额为14.3万亿元，2024年末降至10.5万亿元。罗志恒根据相关发债数据推算，2025年末地方政府隐性债务余额降到了7.4万亿元左右。而今年地方化债进度持续推进，截至目前地方政府再融资债券置换存量隐性债务规模超过1.3万亿元，地方隐性债务余额进一步压缩。
随着地方政府隐性债务余额快速压减，地方政府相关利息支出也会降低。财政部数据显示，2025年用于置换存量隐性债务的2万亿元地方政府债券全部发行后，各地债务平均利息成本降低超2.5个百分点。
“目前地方债务结构不断得到优化，高息和非标债务占比下降。债务成本下降、周期拉长，拓展了地方财政空间及可用财力。另外，清理拖欠企业账款取得进展，50万元以下的欠款总体清理较好。化债加快的同时，地方政府融资平台公司‘退平台’也在加速，2025年末超82%的融资平台实现退出。”罗志恒说。
此次会议肯定化债成效的同时，对后半程化债也作出部署。落实已有化债安排，加快化解隐性债务风险依然是当前工作重点。
罗志恒认为，根据上述会议最新部署，下阶段的重点任务是化解存量与控制增量并重、短期政策化风险与长效机制防风险并重。具体而言，下阶段的重点领域和薄弱环节在于化解拖欠企业账款、化解城投平台经营性债务风险、推动城投平台实质性市场化转型。
不久前的中共中央政治局会议在部署下一步经济工作时提出，有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题。
“当前地方政府的清欠工作在持续推进，但受制于财力原因，部分地方政府拖欠企业账款问题未能得到根本性解决，边清边欠的现象也有出现，因此要继续加大力度通过专项债、结存限额等工具予以置换，由此来畅通经济循环、稳定宏观经济。”罗志恒说。
近期中央布置化债工作的一个新动向，是更加重视地方政府融资平台经营性债务风险。
融资平台经营性债务不同于隐性债务，属于市场化经营项目形成的企业债务，主要通过金融机构债务重组支持化解。根据国家发展和改革委员会报告，截至2025年末，与2023年相关口径相比，全国地方融资平台经营性金融债务规模累计下降超74%。
“城投平台由于现金流和盈利能力相对不强，经营性债务在一定条件下可能需要政府潜在兜底，因此有必要进行前瞻化解，城投平台经营性债务的重点在短期债务和非标债务，要进一步采用金融手段拉长周期、优化结构。”罗志恒说。
今年政府工作报告要求，加大金融、财政支持力度，优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，分类有序推动改革转型 。
随着一揽子化债政策快速推进，作为隐性债务主体的地方政府融资平台公司，纷纷“退平台”，宣称不再承担政府融资职能，这也是遏制隐性债务增长的一大关键。不少地方计划在2027年6月完成当地融资平台全部退出任务。
罗志恒表示，融资平台退出工作即将完成，但从形式退出到实质转型、从城投到产投的转型任重道远，要通过注入优质资产、优化整合当地资源、建立微观主体的激励机制，实现自负盈亏，增强经营能力。
为了避免“一边化债、一边新增”，此次会议再次重申通过建立健全长效机制，来铲除隐性债务新增的“土壤”。而此前中央提出建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制，加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。
罗志恒表示，长效机制是化解债务风险更为根本性的举措，需要从财政体制、税收制度、预算制度、经济发展模式等方面入手。
“比如改革财政体制，上移事权和支出责任，减少地方政府的支出责任。完善税收制度，积极探索人工智能时代以及新旧动能转换时期的税制改革，做大税基，承接土地财政，稳定宏观税负，清理税收优惠。另外建议探索建立债务预算和资本预算，与国家资产负债表相衔接。推动经济发展模式彻底从债务和投资驱动转向科技和消费驱动。”罗志恒说。
今年中央与地方预算报告提出，健全全口径地方债务监测机制，优化债务监测考核指标，推进隐性债务和法定债务合并监管。
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